深圳欧菲光科技股份有限公司（欧菲光，002456）上半年实现营收12.8665亿元，同比增长201.78%，略高于我们的预期，导致报告期内公司营收快速增长的主要原因是公司技改项目、募投项目、超募项目分别完成并规模量产。消费电子行业的景气一般在下半年，因此其上游电子元件的景气点一般从二季度开始，分季度来看，公司一、二季度实现营收分别为3.6302亿元、9.2363亿元，同比分别增长53.86%、385.09%，二季度营收环比增长154.43%。
欧菲光是一家专业生产及销售精密光学薄膜元件的公司。2010年时公司主营产品主要为电阻式触摸屏、红外截止滤光片及镜座组件、光纤头镀膜及其他精密光电薄膜元器件；2011年是触摸屏的爆发之年，公司及时调整了产业结构，全力投入电容式触摸屏的生产之中。随着募投项目以及技改项目的规模化量产，公司目前已经成功地完成转型，上半年电容屏占据营收的比例已经达到81.08%。
不同于一般的触摸屏模组厂商，欧菲光较早觉察到了触摸屏行业垂直化整合的趋势，在国内率先完善了产业链布局。触摸屏行业的良好前景不断吸引新厂商加入竞争，而垂直一体化的优势可以帮助其取得竞争优势。
电容式触摸屏目前主要应用于智能手机与平板电脑。据IDC最新公布的数据，2012年第二季度全球手机的出货量为4.06亿部，同比2011年的4.02亿部略微增长1%；其中智能手机2012年第二季度出货量为1.54亿部，同比2011年的1.08亿部增长42.6%，成为手机市场的主要发展动力。相比较2011年的发展状况，整体手机市场和智能手机市场的同比增长率分别为15%和73%。
旺盛的需求需要优质的下游客户作为载体。去年四季度，正是受益于进入三星供应链才使得欧菲光业绩开始爆发。目前公司已经成功通过三星、摩托罗拉、联想、宇龙等品牌厂商的产品认证，进入了其全球供应链。
上半年，欧菲光研发成功微摄像模组技术并顺利通过生产技术论证阶段，已具有自主研发和批量制造微摄像模组的实力。公司拟在南昌投资3亿元设立全资子公司，大力发展以微摄像模组为代表的光学器件、新型材料的生产及研发。公司预估项目完工时将形成摄像头模组3000万枚/年的生产能力，年销售收入10.5000亿元，年净利润1.1175亿元。
值得重视的是，作为国内触摸屏行业的龙头企业，欧菲光已经通过了三星、摩托罗拉、索爱、联想、宇龙酷派、松下、中兴、金立、龙旗、小米等智能手机和平板电脑终端品牌客户的供应商资格认证。欧菲光进入摄像头模组行业，不需要经过涉及到产品质量、控制体系、生产管理等多个环节的产品认证及供应商认证两个复杂过程，将直接进入国际一流的品牌客户供应链。
我们预计欧菲光2012年、2013年、2014年的EPS（按最新股本摊薄）分别是0.93元、1.33元、1.70元，对应的PE分别是37.18倍、25.97倍、20.21倍，维持公司“推荐”评级。
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