预计公司12、13、14年EPS分别为0.90、1.32、1.90元。公司聚焦的三大细分领域景气度良好，产品定位高端、盈利能力明显超过同类可比公司，核心竞争力突出，我们认为公司能够实现超越同类可比公司的增速，公司应该享受一定的估值溢价。2012年可比公司平均市盈率为23.5倍，我们按照2012年25-28倍市盈率，对应公司2012年的预测EPS为0.90元，合理估值范围为22.5-25.2元。
高速发展、空间广阔的中国软件外包行业：优质企业的轻资产运营是刚性需求，而未来软件外包是必然趋势。随着中国作为接包方竞争力的增强，预计国内离岸外包未来5年将保持24%以上的CAGR，而国内IT服务巨大的市场为在岸外包提供了广阔的空间，近年来更是呈现出爆发式增长的趋势。2009年以来，政府频繁出台支持软件外包扶持政策，中国软件外包行业在需求与政策的双轮驱动之下将迎来高速发展。
公司竞争优势突出，三大战略铸造国内领先：公司业务覆盖软件全周期，高附加值业务和接近90%的直接接包比例为公司带来了远超可比公司的盈利能力。公司深耕三大专业领域，相关行业的高景气度和大量优质客户的粘性保障公司持续稳定增长。公司人才优势明显，自创立以来始终坚持国际化、专业化、高端化的战略，带来了差异化的表现，且未来将继续超越行业成长。
募投项目分析：公司本次拟公开发行1,919万股，募资16,577万元将投入“智能终端嵌入式软件外包中心扩建项目”、“供应链管理软件外包中心扩建项目”。两块业务均是目前公司主营业务的主要组成部分以及增长动力所在，募投项目的实施有助于公司加深对客户行业特征、业务特点和运行模式的理解，全方位提升公司的核心竞争力。
风险提示：海外宏观经济持续恶化、人民币汇率、竞争加剧等风险
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